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接下來一周，貝爾斯登股價走勢進入了一段拉鋸期。

多頭賣出止損，空頭買入平倉。

在空頭的有意控制下，雙方的力量一直保持着勢均力敵。

3月17日的收盤價是4.81美元；

3月18日的收盤價是5.91美元；

……

看見貝爾斯登股價漸漸跌不下去了，并且有小幅度上漲，投資者的恐慌情緒也逐漸恢複了穩定，開始捂票惜售。

這種情況下，各路空頭之間的默契開始被打破，因為誰也不想落在後面，導緻增添更多平倉成本，減少盈利。

不知道是哪家不講武德的機構在10美元出頭的價位上吃下了一大筆賣單，打響了空頭與空頭厮殺的序曲。

貝爾斯登的股價開始步步上漲，先是突破了15美元，就在快要突破20美元的時候，JP摩根與貝爾斯登聯合公布了經修訂後的收購協議。

根據修訂條款，每一股貝爾斯登公司的普通股将可兌換0.21753股的JP摩根普通股，比修訂前的0.05473股高約4倍，按照JP摩根的股價換算過來，新方案對貝爾斯登的收購報價提升至10美元。

這下子，還未完全平倉的空頭開始慌了，尤其是那些因為收購消息公布，沖進來短線做空的空頭，他們最慌，因為他們的做空位置就是十幾美元。

新方案的公布，讓他們徹底沒了“安全墊”，想平倉，那得付出一定代價！

JP摩根和貝爾斯登仿佛是不想放過這群空頭一樣，利好消息一個接一個的釋放。

先是宣布達成一份股權增發協議，JP摩根将以現金方式認購9500萬股貝爾斯登新發行的普通股，每股10美元，為貝爾斯登補充近10億美元的現金流動性。

接着，紐約聯邦儲備銀行宣布将接管及控制貝爾斯登價值300億美元的資産組合，為JP摩根的收購提供便利，這些資産産生的任何盈虧都由他們承擔。

貝爾斯登的資産減值過好幾次了，紐約儲備銀行這一招相當于剝離了貝爾斯登所持有的剩餘次債資産。

一頓猛如虎的操作，貝爾斯登利空出盡，空頭争先恐後的逃跑，再不逃跑，他們就埋在裡面了。

這種情況下，貝爾斯登的股價迎來了一波暴漲，先是突破20美元，接着是30美元。

空頭被拉爆平倉，成為了股價上漲的燃料，又反過來助推了貝爾斯登股價的上升。

遠景資本賣空的正股并不多，早在JP摩根與貝爾斯登宣布修訂收購協議前幾天就完成了平倉。

然後他們反手做多，一起加入了讨伐空頭的大軍！

…………

“幹的漂亮！”

辦公室内，夏景行滿臉欣喜的彈了彈手中的文件，上面羅列了對貝爾斯登的詳細做空盈虧。

以74.44美元均價賣空了428萬正股，以7.58美元均價平倉，總計投入了3.186億美元，共斬獲2.8615億美元利潤，投資回報率達到了89.8%。

這是很高的一個回報率了，因為做空不同于做多，做多可以有幾倍、幾十倍的盈利，做空最多百分之九十九點九九九……回報率，無限接近于1，但永遠不可能達到1。

考慮到從兩大投行那裡加了三倍杠杆，這個回報率實際上較投入本金，是可以乘以三倍的。

相比于投入3億多美元做空正股，花了350萬美元權利金買入的500萬份看跌期權，價值增長了将近33倍，賣出了1.15億美元的價格，扣除350萬美元投入本金，實際盈利1.115億美元。

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